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devise ont représenté 84 jours d’importations à fin Dans un climat globalement morose, les nouveaux
2018. Les déséquilibres extérieurs et l’érosion des émetteurs se sont faits timides sur le marché. Une
réserves de change ont maintenu la pression sur le seule introduction en bourse a été réalisée sur
Dinar qui s’est déprécié de plus de 20% par rapport l’année, celle de TUNISIE VALEURS. Malgré le
au Dollar et de 16% par rapport à l’Euro en 2018. contexte boursier difficile avec lequel ont coïncidé
les souscriptions, la mise sur le marché de la société
Concernant la situation des finances publiques, a connu un franc succès, récoltant une demande
le déficit budgétaire s’est réduit pour se situer globale de 200 millions de dinars, nettement
à 5,2 milliards de dinars à fin 2018 soit 4,9% supérieure à l’offre (un taux de sursouscription de
du PIB (contre 5,9 milliards de dinars et 6,1% 10,9x).
du PIB respectivement en 2017) et ce, grâce à Ajoutons qu’aucune augmentation de capital en
la progression importante des recettes fiscales. numéraire (par placement privé ou par appel au
L’encours de la dette publique devrait atteindre 76 marché) n’a été réalisée au courant de l’année 2018.
milliards de dinars en 2018 (71,4% du PIB) contre Une situation qui reflète l’assèchement de la liquidité
68 milliards de dinars en 2017 (69,6% du PIB). sur le marché.

Enfin, et en marge de ces évolutions économiques, Le report à plusieurs reprises de l’émission de
FITCH Ratings a procédé en décembre 2018 à l’Eurobond et le durcissement des conditions de
la dégradation des perspectives de la Tunisie de financement international ont amené le Trésor à
« stables » à « négatives » tout en maintenant intensifier son recours au marché intérieur. Le
la notation de B+, illustrant ainsi la croissance montant total levé par le Trésor entre BTA, BTC
économique modérée de la Tunisie ainsi que et adjudications d’échanges a atteint 3 milliards
l’instabilité de son environnement politique et social. de dinars (contre un budget de 2,2 milliards de
dinars sur l’année pleine). Les taux à court terme
Environnement Boursier ont fortement augmenté (+200 points de base en
moyenne) entre 2017 et 2018 dans le sillage des
Après un parcours « sans faute » sur les huit relèvements du taux directeur à deux reprises.
premiers mois de l’année où l’indice de référence Les taux longs se sont également appréciés, mais
(Tunindex) a progressé de 34%, le marché a subi dans une moindre mesure (+120 points de base en
un retournement de tendance à partir du mois de moyenne pour les maturités supérieures à 5 ans).
septembre (-18%). Sur fond d’asséchement des liquidités et de
surenchère sur les taux courts, les émissions
Ce décrochage a été déclenché par le secteur obligataires se sont rétractées en 2018 et ont suscité
bancaire suite à l’annonce par la Banque Centrale peu d’intérêt. Seulement, huit sociétés ont réussi à
de deux nouvelles mesures touchant le risque de lever 275 millions de dinars sur le marché primaire
transformation et l’accès au refinancement. Au sans pour autant atteindre les montants escomptés.
final, l’année boursière 2018 s’est achevée sur Les taux des émissions privées ont augmenté de
une évolution honorable de 15,8%, parmi les plus 270 points de base en moyenne par rapport à 2017.
élevées en Afrique et au Moyen Orient.
Enfin, le nombre d’OPCVM en activité s’est élevé à
Sur le volet des volumes, l’année 2018 a été 124 véhicules à fin 2018 totalisant 3,9 milliards de
marquée par une baisse de 16% des échanges sur dinars, en recul de 9,3% par rapport à 2017, sur
le marché actions à 3,8 milliards de dinars, contre fond de décollecte généralisée sur l’ensemble du
4,5 milliards de dinars une année auparavant. À marché.
l’image de 2017, le marché des blocs a été très
actif. Plus de 80 transactions ont été réalisées tout
au long de l’année, drainant un volume de 940 Dans un climat
millions de dinars (soit 25% des flux du marché).
Les investisseurs étrangers ont été vendeurs nets globalement morose,
au titre de l’année 2018 ; une tendance dictée par
le contexte économique instable et la poursuite les nouveaux émetteurs se
du glissement du dinar. S’agissant des échanges
sur les titres de créance, le volume a quasiment sont faits timides sur
quadruplé passant de 330 millions de dinars à 1240
millions de dinars entre 2017 et 2018. le marché

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