Page 27 - le prospectus d'émission
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Valeur des fonds propres
(En mDT)
Valeur terminale actualisé 24 320
Somme des GW actualisés 13 495
Valeur du Goodwill 37 815
+ANR 2017 24 966
Capitalisation boursière théorique 62 781 mDT
Nombre d'actions 2 000
Prix de l'action 31,39 DT
La valeur des fonds propres de TUNISIE VALEURS selon la méthode de Goodwill ressort à 62,781 millions de
dinars, soit un prix de 31,39 DT par action.
Analyse de sensibilité
Des tests de sensibilités ont été effectués en fonction du coût des fonds propres et du WDX[ GH FURLVVDQFH j O·LQILQL
(g) DILQ GH PHVXUHU OD VHQVLELOLWp GH O·pYDOXDWLRQ j FHV K\SRWKqVHV :
Valeur des fonds propres (en mDT)
g\Kcp
10,25% 10,75% 11,25% 11,75% 12,25%
1,0% 64 012 62 005 60 193 58 550 57 052
1,5% 65 584 63 390 61 421 59 643 58 031
2,0% 67 346 64 933 62 781 60 849 59 105
2,5% 69 335 66 664 64 297 62 185 60 289
3,0% 71 599 68 617 65 996 63 674 61 602
Valeur de l’action (en DT)
g\Kcp
10,25% 10,75% 11,25% 11,75% 12,25%
1,0% 32,01 31,00 30,10 29,27 28,53
1,5% 32,79 31,69 30,71 29,82 29,02
2,0% 33,67 32,47 31,39 30,42 29,55
2,5% 34,67 33,33 32,15 31,09 30,14
3,0% 35,80 34,31 33,00 31,84 30,80
2.2.3.2. Valorisation par les multiples boursiers
Les multiples comparables retenus sont : le multiple de résultat (P/E), le multiple (VE/EBITDA) c'est-à-dire la
YDOHXU G·HQWUHSULVH UDSSRUWpH DX UpVXOWDW EUXW G·H[SORLWDWLRQ HQ QRWLRQ FRPSWDEOH WXQLVLHQQH HW OH PXOWLSOH 9( &$
c'est-à-GLUH OD YDOHXU G·HQWUHSULVH UDSSRUWpH DX FKLIIUH G·DIIDLUHV /D YDOHXU G·HQWUHSULVH pWDQW pJDOH j OD YDOHXU GHV
fonds propres ou la capitalisation boursière plus la dette nette (ou moins la trésorerie).
Multiples de l'échantillon
VE/revenus Enterprise Price to
Value/ Earnings
EBITDA
Al-Amal Financial Investment 6,2 x 12,8 x 18,3 x
Dlala Brokerage & Investment 4,9 x 16,2 x 22,7 x
Gedik Yati Hldg 3,1 x 12,4 x 13,7 x
Prime Holding 2,2 x 4,2 x 10,7 x
PT Reliance Sekuritas 7,7 x 15,5 x 34,8 x
Vunani 1,9 x 10,8 x 15,4 x
Médiane 4,0 x 12,6 x 16,9 x
Source : FACTSET, 05/04/2018
TUNISIE VALEURS - PROSPECTUS D’INTRODUCTION EN BOURSE 26
